认股证及牛熊证教学文章 尽用产品深度 灵活比较产品特性

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尽用产品深度 灵活比较产品特性

近期窝轮牛熊证市场上主要观察是腾讯认购证的杠杆变得不吸引,原因我们在早前的文章已分析过,主要是因为腾讯股价近月急升,行使价合适的认购证都是新发行、年期较长的产品,其次是近期腾讯的波幅上升,连带其引伸波幅上升,令轮价向上,导致市场上合适条款的腾讯认购证的杠杆都降低。从短线投资者的角度看,如果希望利用杠杆工具捕捉腾讯的走势,投资者只能接受这个客观的现象,又或者利用市场上产品的深度,扩大选择产品的范围包括牛熊证,比较不同产品的特性。

以周二收市数据计,用本栏一直提到的三部曲筛选腾讯认购证,以行使价550至650元、2个月期以上、街货低於30%去作筛选,市场上有75只腾讯认购证符合这三部曲条件,这批产品的实际杠杆大都於7倍以下。投资者如果希望寻找杠杆更高的产品,一可考虑扩大筛选条件,以较价外、短期作筛选,但风险同时亦会相对增加,因为价外及短期证容易受引伸波幅影响,而且短期证的时间值损耗会急速上升,有可能会得不偿失。二是可考虑利用窝轮以外的杠杆工具,即是牛熊证。现时收回价距离腾讯现货价有约20元差距的腾讯牛证能提供约20倍的实际杠杆,比条款合适的认购证多出13倍。当然,牛熊证有额外的收回风险,投资者就需要衡量这20元的收回距离值不值得多出的13倍杠杆呢。另外,投资者同时亦可比较收回价距离腾讯现货价约40元差距的牛证,这有约7%的差距,提供约12倍杠杆,亦比条款合适的认购证多出5倍以上,投资者亦可以自行衡量这收回风险值不值得换取更高的杠杆。各人的风险胃纳不同,没有一个标准的答案,但既然腾讯认购证因市场因素变得杠杆不吸引,「穷则变、变则通」,投资者应多想不同办法,利用市场在条款上、在产品种类上的深度及阔度,去灵活比较不同产品的特性,找出最合适市况及自身风险胃纳及投资需要的产品。

注: 以上数据资料来自高盛认股证牛熊证网站 http://www.gswarrants.com.hk/



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