認股證及牛熊證教學文章 窩輪及牛熊證哪一款較好？

我們常常收到投資者問到窩輪及牛熊證都是槓桿工具，究竟哪一種產品較好，應該如何從中作出選擇呢。答案其實沒有絶對，投資者可利用網站上的工具，根據當時市況，以及自身可承受風險程度，選擇合適自己及市況的產品。歸根究底，投資者要在風險及回報之間作出平均，選擇較化算的產品，所以我們先要了解兩者風險的分別。

了解兩者風險及特性

窩輪是一種期權，除了正股變動之外，還會受其他因素例如引伸波幅變化的影響，因此投資者亦要留意相關因素的變化，若波幅下跌，輪價變動有機會跟預期不同。而牛熊證最大的風險是其強制收回機制，一旦產品被強制收回，投資者有可能會損失全部投資金額，因此在選擇牛熊證時要特別留意收回價，因應策略選擇合適距離的產品。

比較產品槓桿衡量潛在回報

兩者的潛在回報可直接參考實際槓桿數據，比較實際槓桿去衡量潛在回報的高低，另外亦要留意產品的敏感度，因為有時產品的敏感度低導致跳動較慢，影響投資回報。以騰訊認購證及牛證為例，騰訊上週再創上市新高，升至700元水平附近，現時貼價至輕微價外認購證的面值都高於0.25元，敏感度相對較低，因此投資者都轉移留意稍為價外的認購證，例如行使價850甚至900元以上，但就算是行使價900元附近價外證提供的實際槓桿大約是6至8倍，並不是十分吸引；另一方面，收回價距離現貨約10%，約638元的騰訊牛證提供的槓桿就有逾11倍，明顯較價外騰訊購高，而且收回距離亦算合理，收回價更遠，如625元的騰訊牛證亦有約9倍槓桿。這樣一比較風險及回報，就會發現現時騰訊牛證是較認購證的合適選擇。從近日部署騰訊好倉的資金流向來看，亦見較多資金流入騰訊牛證。

現時投資者在選擇騰訊認購證時會發現貼價至輕微價外的面值較高、導致敏感度較低、跳動較慢、吸引力不高；較價外證的槓桿亦不高，而且較易受波幅變化的影響，在兩難的情況之下，投資者其實不一定局限於認購證，可利用網站上的牛熊證搜尋器，比較牛熊證及窩輪的槓桿，選擇更有效率、CP值較高的產品。除此之外，投資者亦可留意輪證的資金情況，觀察其他市場參與者的策略變化，為自身部署作參考。

雖然現時騰訊牛證理應較認購證吸引，但並不代表日後都一樣，情況會受市況變化影響，例如若市況大幅波動令牛熊證的收回風險增加，牛熊證的較高槓桿彌補不到風險上升，認購證就可能會是較佳的產品選擇。總括而言，選擇部署窩輪或牛熊證是沒有一個絕對答案，投資者應以風險及回報為基礎，利用網站上的各種工具，選擇合適市況的產品。

註: 以上數據資料來自高盛認股證牛熊證網站 http://www.gswarrants.com.hk/