認股證及牛熊證教學文章 美股連跌7週 挑選認購證要特別注意條款

美股上週繼續走勢反覆，道指、納指、標普500指數連續7週下跌，再創一年多的低位，上週本欄提到看淡美股的投資者可利用換馬策略，從價內或貼價認沽證轉移至輕微價外證，此操作可套出部分現金，鎖定部份利潤，同時保持槓桿。從上週認股證資金流向來看，除了上述看淡的換馬策略之外，亦有部分投資者趁低吸納美股指數認購證，但由於指數已經下跌了一段時間，部分認購證的條款已經不適合現在的市況，所以投資者在選擇認購證的時候，要特別留意相關產品的條款。

以納指100認購證為例，部分投資者選擇9月份到期，行使價14,000至15,000點以上的認購證，面值在0.04元附近，雖然年期是合適的，但是屬價外的選擇，已經不適合現時市況，原因有以下四點：

1. 太過價外

以上週五收市價計，行使價15,000點的認購證已經超過25%價外，對於指數產品來說算是非常價外

2. 對沖值太低，低於20%

對沖值太低的產品較不受指數變化的影響，需要指數較大幅度的變動才能令輪價變動一格，所以有時候會出現指數變動但輪價不動的情況

3. 引伸波幅敏感度太高，高於10%

輪價較受引伸波幅變化的影響，容易出現不跟行的情況。現時美股指數產品的引伸波幅仍然處於高水平，一旦指數輕微反彈，引伸波幅很大機會回落，這類價外證更有機會不升反跌

4. 價格太低，有機會低於$0.01

如果指數繼續下跌，認購證價值有機會低於0.01元，0.01元在港交所最低可交易的價格，低於這個價格就不能再交易，發行商亦不能為產品報價，持有產品的投資者可能需要持有至到期，除非指數在短時間內快速升至行使價附近令價值高於0.01元，發行商才能重新報價

因此，挑選納指100指數的產品要特別小心留意條款，現時行使價14,000點以上的納指認購證大部份面值於0.04元附近甚至更低，投資者宜轉移至行使價較低產品，例如納指購10421，行使價13,500點，12月份到期，對沖值超過30%，是現時少數合適市況的產品。

道指產品選擇情況類似

道指認購證產品選擇情況類似，現時大部份產品面值都0.02元附近或以下，對沖值都很低，只有10%左右，引伸波幅敏感度都超過10%，屬於風險極高而同時很大機會出現不跟行的產品，因此可留意現時最貼價的認購證10422 ，行使價32,800點，9月份到期，是條款最合適的選擇。

最後，計劃部署標普500指數認購證的投資者，現階段條款合適的產品選擇更少，可留意週二上市的標普購10429，行使價4,300點，12月份到期。

美股指數相關產品條款：

好倉

納指購10421，行使價13,500點，2022年12月16日到期，實際槓桿6.3倍

道指購10422，行使價32,800點，2022年9月16日到期，實際槓桿10倍

標指購10429，行使價4,300點，2022年12月16日到期，週二上市

淡倉

納指沽10373，行使價11,450點，2022年9月16日到期，實際槓桿6.3倍

道指沽10401，行使價27,380點，2022年9月16日到期，實際槓桿8.7倍

標指沽10395，行使價3,788點，2022年9月16日到期，實際槓桿7.5倍

註: 以上數據資料來自高盛認股證牛熊證網站 http://www.gswarrants.com.hk/

---

---