认股证及牛熊证教学文章 资金捕捉腾讯见顶回落机会

港股上周缺乏明确方向，但重磅股份腾讯(00700)股价则持续强势。腾讯上周三公布今年首季业绩後，股价一再创出历史新高，上周四高见271.4元，本周一再破顶，最高曾见276.8元。不过，值得留意的是虽然腾讯公布了理想的首季业绩，股价亦拾级而上，但其沽空金额在业绩过後有增加趋势，同时轮证市场亦录得显着资金流入腾讯认沽证，反映部分投资者或认为股价短线已累积不少升幅，开始为正股作出对冲及部署股价见顶回落的机会。

回看今年五月份腾讯的沽空数据，其沽空金额大部分日子维持在每日3亿元至10亿元之间，而占大市沽空比率亦甚少超过10%。不过，情况在上周四起有变化，当日腾讯沽空金额高达15亿元，占大市沽空比例接近16%，成为最大沽空金额的港股。在紧接的上周五，腾讯沽空金额仍达11亿元，占大市沽空比例超过15%，继续是最大沽空的港股。

散户较少参与股票沽空

不过，相比机构投资者，散户投资者一般较少参与股票沽空的活动。这是因为投资者在沽售股份时须拥有或从其他渠道借入股票，否则不容许无货沽空。对於散户而言，借货的渠道较多限制，个别证券行或会为客户配对或找寻货源，但始终未算普及，而且借货沽空亦需支付利息和利用孖展形式进行，散户变相需承担借货成本和补仓的风险。

散户投资者若看淡正股或希望进行对冲，相对沽空股票而言，较低成本及简易的做法是利用认沽证。由於窝轮为上市产品，投资者只需拥有股票证券户口，便能於市场上买卖包括个股认沽证等的窝轮，买卖程序相对简单，入场门槛亦较低。

上次在这个专栏亦曾提及，踏入今年5月份时观察轮场资金流向，已见资金流入腾讯认沽证增加的迹象。截至上周五收市计的过去10个交易日，有多达6786万元资金流入腾讯认沽证，是最多资金流入的相关资产，以过去20个交易日计，更有逾1亿元资金流入其认沽证。从以上数据可见轮场资金对腾讯认沽证的需求明确。

正如上文所说，若果一般投资者看淡正股或计划进行对冲，认沽证会是较简易的选择。投资者现时选择腾讯认沽证时，可按以下条件筛选。由於腾讯近日股价升势颇急，发行商正补充较贴价的认沽证产品，目前市场上的腾讯认沽证都已变得价外，较贴价的选择为行使价约240元的产品。产品杠杆方面，市场上可提供10倍以上实际杠杆的较贴价认沽证已不多，目前仅有3只产品符合较高杠杆的要求，当中包括腾讯沽(15353)，行使价240.68元，2017年10月26日到期，实际杠杆10倍，是较贴价的选择。另外可留意腾讯沽(15664)，行使价236.68元，2017年10月27日到期，实际杠杆10.8倍，是较低街货的选择。