认股证及牛熊证教学文章 宜趁恒指突破检视窝轮条款并重新部署

踏入农历鸡年，先祝各位新年进步、投资得心应手！农历新年长假期前，港股终於为投资者带来一点惊喜，恒指在上周初曾多次挑战23000点阻力但未能企稳，终於在上周四乘隔晚美股创新高的推动下，恒指於期指结算日显着上升，不单企稳23000点之上，更一举突破23300点，上试23400点关口。恒指终於从早前的闷局出现突破，或者不少投资者都已对後市有一定看法，但同时却怀一个疑问，就是若果利用恒指认股证作部署时应该如何选择产品呢？

回答这个问题前，不妨先深入一点去看看轮场投资者的资金部署。事实上，当恒指上破23000点这个阻力後，观察到资金流向对恒指认沽证的兴趣比恒指认购证较为大，上周四单日有多达1610万元资金流入恒指认沽证，是最多资金流入的相关资产，同时有约1240万元资金从恒指认购证流出。进一步观察较长日数的资金流向，皆可见资金倾向作出看淡部署，可参考下表数据。

买认股证非一劳永逸

在进行认股证投资时，有不少投资者都有一个误会，往往以为挑选并买入认股证之後便一劳永逸，并没有留意市况变化，以及认股证的风险水平随市况而变动。投资者必须留意如价内和价外认股证的风险水平有明显区别。

因此，投资认股证时必须密切留意市况变化，并思考持有的产品是否仍然配合对後市的看法和部署，而且要考虑产品的风险和特色是否仍然配合个人风险承受能力和回报目标。事实上，由於认股证有时间值损耗的特性，即使市况变动不大亦需要不时检视，若遇上市况明显波动，更加应该重新审视持有产品的条款是否依然合适。

从以上资金流向观察所得，轮场投资者倾向留意恒指认沽证，相信投资者主要估计恒指突破阻力上试高位期间会有短线回调，若按这个看法作出部署，选择恒指认沽证时可参考以下两个步骤。

最重要考虑行使价

首先，选择认证时必须先考虑行使价，这是最重要的一个步骤。不少投资者喜欢价外产品，追求其高实际杠杆和轮价一般较低，但必须留意若果选择太过价外的产品，虽然一般实际杠杆较高，但高实际杠杆亦代表一旦看错市时要承受较大损失。在目前市况下，恒指刚突破阻力并上试高位，估顶或存在一定困难，不妨转而留意贴价认沽证作短线部署回落的选择。

此外，基於对後市的看法是部署短线回落，而非出现大跌或中长期熊市出现，年期选择方便不用太长年期，因长年期产品并无特别优势，而该类证实际杠杆亦未见吸引。综合以上两点，投资者可考虑价外幅度约5%之内，年期适中，即有3至6个月後到期的恒指认沽证。符合以上两条件的产品，包括恒指沽(22854)，行使价22900点，2%价外，今年5月底到期，实际杠杆约14倍；及恒指沽(16019)，行使价22300点，4.5%价外，今年6月底到期，实际杠杆约13倍。撇除市场上个别近10%价外之认沽证，以上提及的两类条款均属杠杆较理想之选择。