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转仓换马一定要价外证?有时候未必!

腾讯近日升势强劲,周二逼近500元水平,创历史新高,早前买入相关Call轮的投资者应该都已获得不错的利润。随着股价的上升,部分人持有的Call轮可能已变得深入价内,投资者或会考虑利用转仓策略,想沽出面值较高的价内证,转而买入面值较低的价外证,以锁定部份利润同时保持杠杆。不过值得留意,有时候基於市场上的产品供应所限,未必可找到合适的价外证,为什麽会有这个情况?转仓又是不是一定要转至价外证呢?

早前腾讯股价於较低水平的时候,有资金曾流入行使价450至470元之间的产品,以腾讯购22542为例,行使价463.08元,8月份到期,现时仍累积一定街货,是早前有需求的条款,周二收报0.47元,实际杠杆约7.7倍,现时已经属於深入价内。投资者如果现时考虑转仓,现时市场上的大部分行使价500元至600元之间的产品,提供的实际杠杆大约只有6至7倍,比原来持有的还要低,杠杆较高己至高至行使价600元附近的产品,所以投资者会发现没有合适的价外证作转仓部署。投资窝轮的初心是为了杠杆效应,转仓是为了保持杠杆,转至杠杆更低的价外证有违转仓的目的,因此在这情况投资者是不应该作此转仓操作。

在今次这个情况中,价外证之所以较价内证的杠杆更低,原因是腾讯近日升势急速,发行商最近才发行行使价500元以上的新产品,新产品的年期都要在6个月以上,所以这批产品比价内证的年期较长,因此只能提供较低的杠杆。现阶段投资者如希望留意杠杆较高的产品,反而可留意贴价或轻微价内证,例如腾讯购11053,行使价481.08元,8月底到期,周二收报0.37元,实际杠杆约8.4倍,面值较腾讯购22542低,杠杆亦较高,是进行转仓策略的一个选择。

一般来说价外证的杠杆会较价内证高,所以以杠杆为投资窝轮的初心来说,投资者应该选择价外证,但今次的例子比较特殊,腾讯购11053虽然是价内证,但比大部份轻微价外证的杠杆高,因此,投资者在选择产品不要一心只寻找价外证,还是要比较产品的杠杆作出最合适的部署。

注: 以上数据资料来自高盛认股证牛熊证网站 http://www.gswarrants.com.hk/



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