认股证及牛熊证教学文章 加息缩表预期升温 科技股淡仓见资金流入

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加息缩表预期升温 科技股淡仓见资金流入

上星期本栏提到加息预期升温,近日再有美联储理事表示以美国经济目前复苏的强度,足以支持一连串加息,并可以以较过去更快的速度缩减资产负债表。加息及缩表预期进一步发酵,加上欧美对俄罗斯展开新一轮制裁的忧虑,科技股股价首当其冲,股价相对疲弱。再者,中美在对美国上市的中概股审计要求仍不明朗,影响在港上市的科技股表现,资金近日流入科技股的淡仓 ,当中以美团及腾讯淡仓较多资金流入。

投资者做淡个股的工具其实不多,最熟悉应该是期货,但是期货成交都主要在指数身上,个股期货的选择不多,其流通量及成交都不能跟恒指产品比较,而且利用期货看淡的损失可以是无限 (unlimited downside),因此亦会涉嫌到保证金。期权的情况跟期货相似,加上两者都需要另开一个户口,不能直接利用股票户口买卖。

沽空正股比较简单直接,但是不能所有券商会提供这服务予散户投资者,亦有一个可沽空股份的名单,而且沽空成本高。而逆向ETF是近期较新的看淡工具,能透过股票户口买卖,十分方便,但只局限於指数,没有挂钩个别股份的产品。

而窝轮及牛熊证透过股票户口直接买卖,无保证金,最大损失是全部金额,投资者可利用注码控制风险,是众多选择中简单、透明、低成本的看淡个股工具。在同一个相关资产上,会有不同条款的认沽证可供选择,投资者在挑选时需特别小心,不宜只看成交选产品,应该从产品条款出发,因为条款直接决定产品的风险,投资者需在风险及回报之间作出平衡,以中年期、轻微价外、低街货产品作部署。

以腾讯(0700)认沽证为例,以价外程度15%以内,即行使价330元以上、3个月期以上作筛选,当中最高杠杆的是腾讯沽11632,亦是低街货的选择,在相近条款产品挑选高杠杆证,可在相近风险情况下扩大潜在回报,是较化算的选择。以同样条件(即约15%价外之内、3个月期以上)筛选美团(3690)及京东(9618)认沽证,会发现美团沽13985及京东沽13114都是相近条款产品最高杠杆,都是合适的选择。

而熊证方面,投资者要注意收回风险,可根据自身可策略及承受风险选择产品,持仓过夜的投资者宜利用收回价较远的产品以减低隔晚裂口造成的风险;而即市部署的投资者则可留意较贴价产品,以高杠杆证捕捉正股短线波动。

科技股淡仓产品介绍:

腾讯沽11632,行使价337.68元,2022年8月22日到期,实际杠杆5.4倍

美团沽13985,行使价148.48元,2022年8月17日到期,实际杠杆3倍

京东沽13114,行使价200元,2022年9月22日到期,实际杠杆3倍

腾讯熊63626,收回价400元,行使价403元,换股比率500,杠杆比率15.3倍

美团熊66042,收回价190元,行使价193元,换股比率500,杠杆比率4.9倍

京东熊63637,收回价260元,行使价263元,换股比率500,杠杆比率7.5倍

注: 以上数据资料来自高盛认股证牛熊证网站 http://www.gswarrants.com.hk/



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