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个股牛熊证受注目 成交额非需求指标

近期恒指在28000点关口附近争持,投资者或者期望港股能更上一层楼,同时积极寻找合适的投资工具捕捉市况向上带来的机会。事实上,港股已连升八个月,恒指在今年首8个月累升达27%,而在众多蓝筹股之中以腾讯(00700)表现最突出,期内累积升幅超过七成。除腾讯之外,多只大型内银股、保险股亦轮流发力支持大市向上。我们在处理投资者查询时亦留意到有投资者持续关注个股产品,当中对个股牛熊证的兴趣尤其浓厚。趁我们最近亦推出个股牛熊证产品,今次试与大家分享一些相关分析及总结。

根据我们观察,当市况较为畅旺,如今年般较高投资气氛的市况下,投资者对个股相关产品存在较明显需求;反观当市况较疲弱或淡静时,需求则较倾向恒指相关产品。下图是过去几年恒指和个股牛熊证街货名义资产总值(名义资产总值是指以经折算换股比率後的牛熊证街货量乘以正股股价的数值,可反映投资者建立杠杆仓位後所代表的正股资产总值)。从下图中可以发现随大市向上,即可视为市况畅旺期间,个股牛熊证的名义资产总值亦有上升趋势,其关连性相当高。

此外,重磅股之一的腾讯今年之内接连破顶创新高,亦是推动投资者对个股牛熊证产品需求的其中一个原因。从下表的按相关资产划分的个股牛熊证名义资产总值,可见截至今年9月7日腾讯牛熊证街货的名义资产总值达77.6亿元,占所有个股牛熊证街货的名义资产总值超过一半,反映投资者积极部署相关牛熊证。

股份                            牛熊证街货名义资产总值
腾讯                                             77.6亿元
港交                                             11.7亿元
平保                                             10.9亿元
吉利                                               7.2亿元
南中                                               6.8亿元

所有个股牛熊证街货之名义资产总值    141.6亿元

同时,推出个股牛熊证产品的发行商亦由去年同期的7家增加至目前10家,投资者可选择的产品数量亦因而增加,更容易找到切合需要的产品。

值得留意的是,投资者若简单地以成交金额去衡量个股牛熊证的普及性及市场需求,相信未必能全面了解当中实际情况。下表显示个股牛熊证占大市成交比例及街货名义资产总值,若单看个股牛熊证占大市成交比例仅数个百分点,或会低估个股牛熊证的实际需求。进一步观察可见个股牛熊证街货名义资产总值由今年初约26亿元大幅上升至今年8月份达147亿元,期间升幅超过4倍。

个股牛熊证占大市成交比例 个股牛熊证街货名义资产总值
2017年1月                2.6%                       26.0亿元
2017年2月                2.5%                       41.7亿元
2017年3月                2.3%                       52.0亿元
2017年4月                2.8%                       60.8亿元
2017年5月                3.9%                       73.4亿元
2017年6月                3.9%                      104.7亿元
2017年7月                4.6%                      122.9亿元
2017年8月                5.3%                      147.2亿元
年初至今升幅          上升1.04倍                 上升4.66倍

以上数据亦印证了我们於本栏其他文章中不断提及的重点,就是单靠观察成交金额并不能完整反映市场对产品的真实需求。投资者亦不应盲目以成交额高低来比较产品的优劣,而是应了解产品特性及自己的投资需要後,根据市况作出合适的选择。

鉴於市场对个股牛熊证需求殷切,而当中又以腾讯相关的产品最受投资者欢迎,因此高盛近日亦推出数只腾讯产品供投资者选择,当中包括以下产品:

腾讯牛(65574),收回价320元,行使价318元,换股比率100,杠杆比率25.3倍
腾讯牛(65402),收回价300元,行使价298元,换股比率100,杠杆比率10.0倍



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