认股证及牛熊证教学文章 市况波动按三部曲重新审视产品

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市况波动按三部曲重新审视产品

港股近期大幅波动,从窝轮市场数据可见投资者对窝轮的需求依然炽热。同时观察到不少早前买入认购证并可能正录得帐面亏蚀的投资者,近日於低位捞货加注,期望大市回升时回本,而当中有一个现象值得与投资者在这里探讨,就是这个捞货行为当中的窝轮选择。

事实上,年初至今市场对窝轮的需求强劲,尤其对腾讯(0700)和平保(2318)的认购证,不少投资者早已买入相关认购证,及至近期大市和正股显着回落,投资者早前买入的这批认购证目前可能已有帐面亏损。此时,若投资者认为大市和正股有反弹的能力,可能会决定在低位加注。不过,据我们的经验,即使大市如预期般反弹,但认购证反弹的幅度往往不如投资者预期,主要原因是投资者未有选择条款最合适的窝轮加注。

两大原因令捞货表现不如预期

正股股价下跌时,若投资者决定沟货,往往会按照买卖正股的思维,就是买回同一只股票,但这个思维并不适用在窝轮。以腾讯为例,早前股价升至460元至470元水平,当时热门的认购证行使价大多数在500元附近,而当腾讯近日下调到400元附近时,早前热门的认购证已变得更为价外。其实这些条款的认购证已不适合开新仓,主要有两个原因。

首先,当正股股价下跌,认购证的对冲值(Delta)会下降,即是当认购证更为价外时,其对冲值已不及之前的水平。简单来说,对冲值可视为当正股每上升一元,窝轮理论价格上升多少的参考(需调整换股比率),所以当对冲值下降後,你会发现正股同样上升一元时,以价格计认购证上升的幅度不及之前。例如腾讯股价早前约470元,当时行使价500元至530元的认购证其对冲值有约30%,但现时已下降至约15%。因此,投资者应选择贴价认购证,即对冲值相信较高的产品。

其次,由於近期市场对窝轮的需求持续强劲,这批价外认购证的街货往往已处於偏高水平。若正股价格如投资者预期般反弹,往往触发投资者在短时间内集体行动沽货,在供求压力下,对认购证价格有一定负面影响。

按三部曲重新审视产品

再次提醒投资者当市况出现显着变化时,必须重新审视窝轮条款,开新仓或转仓时可按「选择窝轮三部曲」挑选窝轮。以下简单重温。

第一步:确对相关股份的看法

因应对指数或个股建立看法後,可在「认股证搜索」工具内,选择「相关资产」及「认购/认沽」。

第二步:选定行使价区域

如上文所说,一般投资者可留意贴价窝轮,将筛选范围收窄。同时,一般投资者不宜选择年期太短的窝轮。

第三步:留意杠杆突出的产品

在搜寻结果内可进一步依杠杆由高至低排序,并剔除街货量偏高的产品,从中选出最高杠杆的一只。

投资者可登入高盛认股证网页内的「认股证搜索」,尝试按以上步骤挑选合适的产品。

认股证搜索工具:

桌面版:https://www.gswarrants.com.hk/cgi/warrant/warrant_search.cgi

手机版:http://m.gswarrants.com.hk/cgi/warrant/wnt_search.cgi

 

注: 以上数据资料来自高盛认股证牛熊证网站 http://www.gswarrants.com.hk/



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