认股证及牛熊证教学文章 了解「街货」在筛选轮证产品时的重要性

目录

了解「街货」在筛选轮证产品时的重要性

纵使轮证市场发展逐渐成熟,我们仍观察到部份较初阶的投资者仍以单一指标去选择窝轮,例如只看成交额甚至是只看窝轮的票面价值来判辨平贵或优劣,无视产品之条款特性。另一部份的投资者明白买卖窝轮的初衷是以小控大的杠杆效应,会注意不同产品的杠杆高低作比较,但我们认为这仍非最全面客观的方法。其实在审视产品条款之中,其中一项重要的考量是产品的街货量。我们认为,就算某一只产品的杠杆在同类产品之中最突出,如果其街货量亦偏高的话,仍未算理想的选择。为甚麽会这样?究竟街货是甚麽?而街货量的高与低在拣选产品的过程中有甚麽影响及重要性?下文将仔细说明。

街货是甚麽?

发行商在新发行一只产品时,所有的货源都在发行商手上,这个时候街货为零。随着市场对该产品的需求上升,发行商沽出手上部份的持货,街货就会产生,而街货就是其他市场人士持货的数量,通常会以占总发行量的百份比表示。由於发行的数量是有限的,当街货随着市场需求上升时,比如街货超过50%时,即是市场人士持货比发行商还要多,这个时候发行商为产品对冲的难度便会上升,流通量提供者的角色亦会被淡化,买卖差价有机会扩阔,而导致该产品或不能紧贴正股的变动。

另外,街货偏高的产品亦可能会有额外的沽货压力,尤其是在当投资者看对了方向,在有盈利的情况之下,大批投资者希望获利离场的时候,这沽压亦可能会影响窝轮的价格偏离理论价值而「不跟行」,因此,较高街货会令产品价格有不跟正股行的风险,正因如此投资者在选择窝轮时要留意街货数据。

举个例子,从上周的窝轮市场资金情况看,腾讯认沽证是最多资金流入的相关资产,部份窝轮产品亦可能出现街货量偏高的情况,投资者要特别留意。在筛选窝轮的时候先考虑行使价、到期日及杠杆,我们从网站上的认股证搜寻器以行使价280至310元,1个月期以上作筛选,再以杠杆排序,可得出下图的结果。投资者可留意杠杆最高的产品中街货有较高的情况,因此在这情况下,权衡条款、杠杆及街货後,腾讯沽27272或会是较佳的选择。

投资者亦可於窝轮搜寻器 (https://www.gswarrants.com.hk/cgi/warrant/warrant_search.cgi) 之中,直接输入合适的街货水平(如0%至30%之间),作出更快捷的筛选。

资料来源:高盛认股证牛熊证网站,数据截至2018年11月30日

注: 以上数据资料来自高盛认股证牛熊证网站 http://www.gswarrants.com.hk/



上一則: 先认清牛熊证部署的投资目标,再选合适产品配合看法
下一則: 资金灵活运用Call Put轮短线操作 惟要避开街货偏高产品达至有效控制风险