认股证及牛熊证教学文章 以成交拣窝轮就能安枕无忧?

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以成交拣窝轮就能安枕无忧?

 我们观察到有部份投资者以窝轮的成交作为拣轮的首要考虑,认为大成交窝轮的流通量一定充足,买入後较容易沽出,其实这是错误的想法。要知道窝轮的成交,很多是来自极短线的程式交易或即日鲜的交易,未必能代表对正股有看法及持仓过夜的资金,所以随着市况的变化以及发行商的开价,这些极短线的交易者或会随时改变他们买卖的产品,亦即是今日买卖这只产品,明天可能会转去买卖另一只,因此窝轮的成交能否持续是不能保证的。投资者如根据成交买入最活跃的窝轮,是不能确保之後准备沽出时是否仍有足够流通量。诚然,投资者希望寻找容易沽出的产品的构思是对的,但重点不是留意产品的成交,而是留意产品的买卖差价。

 产品的买卖差价才是重点

 既然产品的买卖差价才是重点,那麽是甚麽因素主导差价的多少?为什麽部份产品会出现较大的买卖差价又或者流通量欠积极?归根究底是与产品的条款有关,理由有三个。第一,产品太价内或太价外,太价内的窝轮的对冲值偏高,增加发行商的对冲成本,太价外的产品对冲值太低,发行商亦难以对冲;第二,产品太短期(例如少於1个月的末日轮),短期证受引伸波幅升跌的影响可能较正股股价上落更大;第三,产品街货高,街货偏高代表发行商手持的货源不多,令维持流通量的能力相对较低,有时甚至因为街货达100%而无法报出卖出价,令产品有偏离理论价值的风险。

因此,投资者如希望寻找差价窄、流通量高的产品,应该从条款入手,宜选择年期适中(例如至少1个月以上)、合理价外幅度(例如不高於20%以上),而街货量较低(例如低於30%)为筛选条件,这样就可以更易找出条款较合理及差价有望较窄的产品。

注: 以上数据资料来自高盛认股证牛熊证网站 http://www.gswarrants.com.hk/



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