认股证及牛熊证教学文章 因应市况制定不同的牛熊证部署

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因应市况制定不同的牛熊证部署

港股过去一个月市况反覆,有时候非常淡静,即日高低波幅不足200点,有时候波幅却非常大,动辄超过500点,让投资者措手不及。在两种截然不同的情况下,投资者该如何应对?值得留意的是,牛熊证可以较少入场成本来捕捉短线走势,不过亦设有收回机制,因此选择牛熊证的收回水平便显得重要。而在上述的两种不同市况下,看好(牛证)及看淡(熊证)投资者在市场上可拣选的牛熊证收回水平亦有不同,需要作出不同的产品部署。下文将详细说明之。

波幅大的牛熊证选择策略

以5月中下旬为例,当时恒指已由月初30,000点的高位在两星期来回落接近2,000点,5月23日当日指数低走,跌幅近500点,跌至当时的3个月低位,最终收报27,267点。在这种急速跌市,由於发行商由申请至产品上市需要5个交易日的时间,短时间内未能提供贴价熊证,有时候最贴价熊证与恒指现货更曾有超过1,000点差距,但牛证则无此情况。此时,看好(牛证)及看淡(熊证)投资者应拣选的牛熊证收回水平便大不同:

(i) 看反弹(牛证)投资者:由於大市向下跌得急,此时欲部署反弹的投资者一般不只期望一两格或数十点的反弹幅度,而是200、300点甚至乎更多,而市场上无论近价或较远收回的牛证仍有供应,所以可观察到资金顺应其风险承受程度,而流入不同收回水平。(如图中红框所示、无论远牛、近牛的街货均增加)

(ii) 看淡(熊证)投资者:相反,大市下跌而短时间内未能提供贴价熊证,最贴(即最低收回价)的熊证已有600-800点距离,有时更有1,000点距离。无论进取或较保守的淡仓投资者,则只好聚焦当日最贴(即最低收回价)的熊证,直至再有更低收回价的新熊证上市。(如图中蓝框所示、只有最贴一批熊证街货明显增加)

波幅小的牛熊证选择策略

在波幅小的市况之下,由於较少牛熊证被收回,因此无论牛证或熊证均有较贴价选择。而投资者一般偏向更短线、即日鲜(俗称「炒格仔」),希望增加自己的投资回报,会选择贴价证,以换取较高杠杆。这是一石二鸟的策略,因为这类即市投资者本身是贴市的投资者,能迅速对市况变化作出反应,同时可享受高杠杆产品的特性。一般投资者作这策略时要特别留意市况的变化以及遵守原来设定的策略,切勿本来计划即市买卖变成过夜部署,因为即市跟过夜操作在收回价选择时策略是不同的。

相若收回价产品中以杠杆选产品

投资者在决定收回价的范围之後,不论是贴价或收回价较远的产品,在相若收回价水平的情况下,都应该选择当中杠杆较突出的产品,因为在相若收回风险下,杠杆较高的产品能提供较高的潜在回报,以上周五为例,恒指收报26,900点附近,投资者如欲部署收回价距现货500点、即收回价26,400附近的牛证博反弹,可输入收回价(26400-26420点)作筛选并以杠杆排序,会得到下图结果,会发现恒指牛65563是当中杠杆最高的选择。

投资者宜多利用发行商网站的工具,了解市场的资金动向,并搜寻出符合自己需要及条款突出的产品。

数据截至2019年5月31日



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