认股证及牛熊证教学文章 资金积极流入恒指认沽证 选择时要留意条款及街货

6月份以来市场焦点主要是围绕一些比较宏观的消息，例如中美贸易战的发展、美联储议息的结果及息口走势等，反而整体上没有很多跟个股相关的重点新闻。而在认股证及牛熊证市场上亦反映出相关情况，流向恒指产品的资金有所增加，特别是恒指认沽证之上。从下面两表看出上周5个交易日流入恒指认沽证的金额合共接近9,000万元，当中以8、9月份到期、行使价26,000至27,499点的价外证最多资金流入。（见图中红框所示）

投资者现阶段如计划部署恒指认沽证，宜重新审视市场上提供的产品，选择合适现时市况的条款。由於恒指上周累积上升超过1,300点，早前较受欢迎的产品可能已由贴价变得价外，例如上图行使价26,000点至26,500点的产品，前一周恒指於27,000点附近时属贴价证，但本周恒指上升到28,000点时，这些产品都变得较价外，未必是最合适现时市况的选择。再者，资金踊跃流入亦令部份产品的街货出现偏高，高街货证有较大机会出现不跟指数行的情况，影响轮价表现。因此，投资者现阶段可考虑转移至目前轻微价外及低街货的产品，以下两点是现时部署恒指认沽证时是特别留意的地方。

第一，投资者现时如已经持有恒指认沽证并不相信大市会继续上升，希望继续以恒指认沽证作部署，我们建议不要随便沟货(即在同一产品加注)，因为市况的变化令原来持有的认沽证变得价外。窝轮的行使价会直接影响产品的对冲值，从而影响到产品敏感度，价外的窝轮对正股的敏感度会较低，需要正股较大的变动才会有价格的变化，有机会出现看对方向但窝轮不跟行的情况，所以投资者宜留意较贴价证。

第二，投资者要特别留意街货数据，高街货的产品有机会因为市场供求的因素令价格变动不跟正股变动，容易影响投资表现。近日大量资金流入恒指认沽证令部份产品街货偏高，投资者宜避开这类高街货的产品。上周较多资金留意行使价27,500点以下的中短期证，投资者现时可留意行使价27,500点以上、3个月期或以上的中期贴价证。在发行商网站的窝轮搜寻器以上述条款作筛选条件寻找恒指认沽证，再以杠杆排列会得到下图的结果，投资者可留意当中杠杆最高、街货较低的恒指沽12173，是这个条款范围中最佳选择之一；另外可留意较贴价的恒指沽14667，亦是低街货之选。