认股证及牛熊证教学文章 恒指Put轮多资金留意 条款点拣?

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恒指Put轮多资金留意 条款点拣?

踏入12月份後恒指升势强劲,上周五更一度逼近28,900点,见近半年的高位,指数自上月初约26,000点水平开始上升,已累积近3,000点升幅,相对去年10月及8月两次约2,500点的升浪,这次的累积升幅更大,因此於此高位时吸引不少投资者开始留意恒指认沽证以博取指数的回落。那现阶段投资者在选择恒指认沽证时需要注意些什麽呢?

从条款上看有两点需要注意,就是避免留意太价外及太短期的产品。部份投资者可能在较早时间已经开始留意恒指认沽证,当恒指上升,早前留意的认沽证会越趋价外,投资者应该重新审视市场上的产品,选择较贴价证。虽然价外证一般会提供较高的杠杆,但太价外反而会令其敏感度降低,需要恒指更大的变动才令产品有跳动一格,而且更加容易受引伸波幅变化的影响,若引伸波幅下跌,更有机会抵消指数回落带来的升幅,最终得不偿失。另一方面,太短期证的时间值损耗明显,如果指数在投资者持有短期一段时间後才回落,产品有可能因为时间值损耗太快而下跌,投资者可能会看对方向但仍出现损失。如产品又短期又价外,风险就更加明显,因为认沽证最终变成价内的机会便会越低,有机会损失全部的投资金额。上述两点其实已经是老生常谈,但投资者在了解现时恒指认沽证的产品选择之後,就会明白为什麽我们再重提这两点。

从高盛网站上的恒指认股证资金流报告(https://www.gswarrants.com.hk/cgi/market/moneyflow_section2.cgi)中可看到,市场其实缺乏2月及3月到期的较贴价认沽证,较贴价的已经是4月到期,行使价26,500点至27,000点。投资者现时如上文所说留意短期或价外证,就有机会留意到条款非常极端的产品,大大增加投资风险,所以本文要再三强调避免留意太价外及太短期的产品。事实上,从下图中可看到资金亦较多留意4至6月份较贴价的恒指认沽证,投资者在使用网站时可把滑鼠移至相关格内,便会如图中显示该区域产品的平均实际杠杆以及总街货。投资者会留意到4月到期的这批认沽证的实际杠杆比其他月份到期的高,但同时街货都相对其他产品高。现阶段如欲部署认沽证可转移到5月到期,行使价同是26,500点至27,000点,以寻找较高杠杆、较低街货的产品。当按下那一格时,网站就会马上显示该区域的产品并以杠杆排序,投资者便可快速比较到该类条款产品的数据,当中会发现杠杆最高的是恒指购16957,而且是街货较低的产品,是这个条款中较值博的一只。



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