认股证及牛熊证教学文章 拆解轮证成交与流通量的迷思

各资讯媒体上有关权证牛熊证的市场资讯，时常有「十大窝轮牛熊证成交榜」等排名。事实上，的确有不少权证及牛熊证投资者倾向以产品的成交活跃程度来选产品。原因有二：（一）以选择正股的模式来选择权证及牛熊证，（二）对认股证牛熊证的成交及流通量有误解。

以选正股的模式选证
很多时候，股票投资者会留意正股的成交并加以解读，以作投资决定，例如当某只股票成交急增，股价急升会解读成「热门」、「值得投资」，所以特别喜欢留意大成交的股份。不过，权证及牛熊证是衍生工具，顾名思义，其价值是衍生自正股的价值，与权证及牛熊证的成交无关，因此权证及牛熊证的大成交并不代表该产品的价格有大升或大跌的可能。此外，权证及牛熊证是杠杆式产品，市场上存在着很多即市操作的投资者，所以成交也不能准确代表该产品的需求。

对成交及流通量有误解
其次，很多权证及牛熊证投资者认为大成交代表着低流通量风险。其实这是误解流通量的真正意义。真正的流通量是庄家的报价数量及差价，纵使产品没有成交，只要庄家合理报价，投资者仍然可以获利或止蚀。因此要针对流通量的风险并非选择大成交的产品，而是要留意（一）发行人的商誉及过往的报价表现，及（二）选择受《上市结构性产品流通量供应的业界准则》保障的产品。

每一只上市的权证牛熊证，发行人都有责任作出报价，投资者如发现没有报价，可致电发行人并要求报价。更重要的是，根据《上市结构性产品流通量供应的业界准则》，发行人於每个交易日内的九成时间应为绝大部分符合条件的产品自发及主动地（无须投资者致电）报价，而且其要求比一般上市文件内所列出的要求更高。因此，在选取产品时，应多花时间了解哪些符合条件的产品，比依赖成交选取产品更有保障及可靠。

最後，投资者可以在各大发行人的网站或港交所网站获取发行人的报价热线号码、有关《上市结构性产品流通量供应的业界准则》的详情，以及符合《上市结构性产品流通量供应的业界准则》的产品。