认股证及牛熊证教学文章 了解窝轮特性及引伸波幅风险(三)

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了解窝轮特性及引伸波幅风险(三)

上一期文章介绍了引伸波幅这个影响窝轮价格的重要数据,引伸波幅越高,轮价便会越高。窝轮的引伸波幅会受正股预期波幅、上市期权引伸波幅等等因素影响,当波幅上升,投资者可能会发现轮价变动较预期理想,但当波幅回落,轮价便可能不跟预期走。当然大部份投资者都希望轮价是较跟随正股的变动,其他因素的影响尽量轻微,所以就要注意另一个数据,就是引伸波幅敏感度,即是轮价究竟多受引伸波幅变化的影响。

引伸波幅敏感度(「Vega」值)就是当引伸波幅变动一个波幅点,轮价会变动多少,这会用轮价的实质变动或百分比来表达,投资者就可在预估窝轮变动时多一个参考,这个数据亦可在发行商网站上找到得到。例如引伸波幅敏感度是8%的窝轮,当引伸波幅变动1个波幅点,其轮价理论上会变动8%。引伸波幅敏感度越高,轮价就会越易受波幅变动影响,因此投资者应该选择敏感度较低的产品,就算在波幅变动时轮价都会相对较贴近正股走势。

在比较引伸波幅敏感度时,投资者应该以相同相关资产,条款相近的产品作出比较,因为不同条款的产品会有不同的引伸波幅,即使是同一相关资产,价内证及价外证的引伸波幅也有不同,基数不同所以不能直接比较。

一般来说,长期、价内证的引伸波幅敏感度会较低,短期、价外的引伸波幅敏感度会较高,这并不是说投资者就要只留意长期价内证以减低波幅变化影响,正如本系列第一篇文章有提到,这类长期价内证的面值较高,杠杆较低,未必是最合适的选择。下一篇文章将会综合这系列文章提到的窝轮特性,总结出在选择产品时要留意的事项,从而找出杠杆合适、而且较跟正股走,对其他因素影响较轻微的产品。

注: 以上数据资料来自高盛认股证牛熊证网站 http://www.gswarrants.com.hk/



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