认股证及牛熊证教学文章 大市波动 切记审视合适窝轮条款

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大市波动 切记审视合适窝轮条款

近日市况波动,恒指於月初仍处於30,000点水平之上,上周却回落至28,000点水平之下,从过去两周的窝轮市场的资金流向来看,资金主要由恒指及腾讯认沽证流走获利,并转而吸纳恒指及腾讯认购证,反映投资者部署仍积极,早前未有持仓的投资者希望趁低吸纳,而已持仓的投资者亦可能希望加仓部署。

相关资产

资金流入(元)

相关资产

资金流出(元)

腾讯认购

+ 2亿3,330万

恒指认沽

- 8,643万

恒指认购

+ 8,234万

腾讯认沽

- 3,457万

5月3日至17日期间资金流入及流出状况

不过,轮证部署最重要是选择合适条款,不可盲目入场。那投资者现阶段选择窝轮时要注意什麽呢?大市回落至28,000点之下,两周前投资者留意的认购证会因为市况的变化而变得价外,可能已经不适合现时市况,所以投资者现时选轮时应要重新审视市场提供的产品,特别要注意产品的条款。在此我们建议要特别注意两点:

宜选择街货较低产品

首先,投资者需要留意街货数据,不要选择街货过高的产品。近日导致窝轮街货偏高的原因可能是因为投资者早前买入窝轮,市况回落之下投资者再买入沟货,希望降低平均买入成本,令该窝轮的街货上升。先不论该窝轮的条款是否仍然适合市况,但高街货的产品是比较容易受市场供求影响价格的稳定性。一般来说,发行商会委派流通量提供者为窝轮提供足够的流通量,但当窝轮街货偏高的时候,代表发行商手上的货源较少,能维持窝轮价格在合理水平的能力亦会较低,市场上供求可能会令窝轮价格偏离合理水平,如市场突然需求增加,不断买入窝轮,发行商手上货源较少,市场需求可能会因此而将窝轮价格推高至偏离合理水平,此时投资者再买入就会买贵货,当需求冷却,窝轮价格回落至合理水平时投资者就会发现窝轮不跟正股走。因此,投资者宜留意街货较低的产品,例如可留意街货量於30%以下的窝轮,同时亦要留意窝轮的发行量是否充足,因为发行量较低的窝轮可能很快就会累积到一定街货,同样出现街货较高的情况。

行使价宜较贴价,不宜太价外

第二,投资者要留意窝轮的行使价。市况回落,早前较热门的窝轮会因此而变得价外,价外证的对冲值较低,对正股的敏感度亦会较低,可能要正股较大的变动才会令窝轮有变动,另外,价外证对引伸波幅变化亦较敏感,若引伸波幅回落,有更大机会出现不跟正股走的情况,所以投资者要留意窝轮的行使价,选择贴价/轻微价外证。以腾讯为例,本周一收市价342元,以约10%价外程度以内选择窝轮,投资者可留意行使价370元以下的产品,值得留意两周前较活跃的产品大多是行使价420元或以上,现时都已变成很价外的产品。事实上,像腾讯这样的大蓝筹市场上是充足不同条款的产品可供投资者选择。在发行商的认股证搜寻器中以行使价342至370元、2个月期以上、街货低於30%为筛选条件,再以实际杠杆排序,可得到下图的结果,可留意到腾讯购25743为当中杠杆最高的产品,是较贴价窝轮之中较突出的选择。

注: 以上数据资料来自高盛认股证牛熊证网站 http://www.gswarrants.com.hk/



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