牛熊证教室:
如何选择牛熊证

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如何选择牛熊证

投资者先要对指数或股份存在看好或看淡的预期,因应看法选定该相关资产的牛证(看好)或熊证(看淡)。与任何投资产品一样,最重要是留意风险及回报。在牛熊证条款中,收回价可反映其最主要的风险,即收回风险,而杠杆则可反映其潜在回报。因此,在众多复杂的数据中,投资者应集中留意两大指标:「收回价」及「杠杆」。

1) 因应风险取态,先选定收回区域

投资牛熊证要面对的最主要风险是收回风险。因此,选择牛熊证的首要步骤是应从收回价着手,选择合乎自己需要的收回水平。由于相关资产价格越接近牛熊证的收回价,其杠杆比率越高,但收回风险也越高,反之亦然,故此投资者不宜盲目追求杠杆,应在风险(即牛熊证被收回的风险)及潜在回报(即杠杆比率)之间取得平衡。

投资者亦可利用高盛网站提供的「恒指及个股牛熊证快速搜寻器」(http://www.gswarrants.com.hk/cgi/home.cgi),轻易按不同远近收回水平选择牛熊证。

2) 选定收回区域后,拣选杠杆最突出的产品

投资者选定收回区域后,宜进一步挑选相同收回水平之中杠杆最高的产品。杠杆比率既能反映产品的理论回报之外,亦可反映价格水平属较贵抑或较便宜,即是在相同收回价的产品之中,杠杆越高则代表其价格越便宜。我们观察到部分投资者会利用溢价或产品面值去比较产品平贵,其实杠杆比率才是较有效和快捷的比较方法。

3) 留意发行商报价品质

高盛十分注重产品的开价品质,能否持续稳定地提供流通量(即窄买卖差价),让投资者在容易、低成本情况之下变现。为方便投资者比较不同发行人的开价品质,我们在网站设有发行商报价品质比较工具(https://www.gswarrants.com.hk/cgi/market/lpq.cgi),投资者可选择不同相关资产,便可得知不同发行商的平均差价表现,选出表现较突出的数间的发行商,然后从中再以上述方法找出杠杆突出的条款,提升投资效益。

4) 留意换股比率,勿盲目追求低面值

挑选牛熊证时亦应留意换股比率,若果两只相同相关资产的牛熊证其行使价和收回价相同,当中换股比率较大那一只的价格面值将会较低,但并不代表其提供较高杠杆,故此投资者不应单靠面值作为挑选牛熊证的准则。由于杠杆比率的计算已包含换股比率的因素,因此利用杠杆比率仍然是较佳的比较原则。