认股证及牛熊证教学文章 大市波动性不高 牛熊证高杠杆特性成短线部署目标

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大市波动性不高 牛熊证高杠杆特性成短线部署目标

近日大市以及主要科技股都呈一个横行整固的格局,整体的波动性不高,市况变化不大令流入轮证的资金亦不算明显,但见有较多资金流入杠杆较高的牛熊证作短线部署。在走势较平静的市况部署牛熊证或是一个较为可取的策略,今期就让大家重温一下牛熊证的产品特性,以及部署前的注意事项。

对冲值较高较紧贴正股变化

相对於认股证,牛熊证最大的特点是对冲值较高,更紧贴正股的变化,同时令投资者更容易计算或估计到牛熊证价格的变化,以一只换股比率500兑1、对冲值接近1的腾讯牛熊证为例,如牛熊证价格的面值低於0.25元,即其一格价格跳动为0.001元,当腾讯股价变动1元,牛熊证的价值理论上就变动1 / 500 = 0.002元,即是大约2格。当然,这个是较简化的估计方法,因为对冲值会受到产品的年期以及期内相关资产的派息金额总和所影响。尤其是长年期的牛熊证,包含的派息总额越多,对冲值有可能会离1,但是投资者仍然可以利用这个算法粗略估算出产品的价格上落。

牛熊证较少受到引伸波幅变化的影响,相较於认股证,少了一个较明显影响价格的因素,所以牛熊证的价格相对跟随正股价格的变化。但投资者亦要注意牛熊证价格仍会像认股证一样受如市场供求、正股股息变化等因素影响。

牛熊证杠杆一般较认股证高

另外,牛熊证的杠杆一般较认股证高,更适合在低波动性市况下,以高杠杆扩大正股变化,增加潜在回报。以腾讯淡仓为例,腾讯沽14710,行使价292.3元,属中期轻微价外,提供约13倍实际杠杆,是2个月期以上最高杠杆认沽证,而收回价370元附近的腾讯熊证提近16倍杠杆,较所有中期认沽证高。投资者亦可以根据自身风险可承受程度,选取不同收回价产品,调整风险及潜在回报。

收回风险为牛熊证主要风险

了解过牛熊证的优胜处之後,投资者亦需要了解产品的风险,牛熊证最大的风险就是收回风险,当相关资产价格触及产品的收回价,该牛熊证就会被强制收回并不能再买卖,发行商会观察收回事件触发後两个交易时段正股价格变化来计算产品最後的剩馀价值,有可能最终会无剩馀价值,投资者有可能面临全盘损失。正因为这个原因,投资者在部署牛熊证时就要尽量避免收回事件发生,选择合适收回价产品在风险及潜在回报之间作出平衡,即市部署的投资者可选择收回价较近产品以扩大产品杠杆;持仓过夜的投资者则要注意隔晚裂口风险,宜考虑收回价较远的产品,以距离现货有约10%或上较为合适。

科技股牛熊证条款:

腾讯牛66002,收回价320元,行使价317.2元,换股比率500,杠杆比率11.9倍

腾讯熊60842,收回价370元,行使价372.8元,换股比率500,杠杆比率13倍

阿里牛66165,收回价78元,行使价76.5元,换股比率100,杠杆比率9.7倍

阿里熊60043,收回价100元,行使价101.5元,换股比率100,杠杆比率5.3倍

美团牛65292,收回价110元,行使价107元,换股比率100,杠杆比率6.1倍

美团熊61463,收回价140元,行使价142.5元,换股比率100,杠杆比率8倍

注: 以上数据资料来自高盛认股证牛熊证网站 http://www.gswarrants.com.hk/



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