現時越來越多投資者買賣美股，市面上亦多了很多有關買賣美股的資訊及渠道，有見及此，高盛亦於香港發行一系列跟美國指數相關的認股證，不論你是已經在買賣美股，還是現時沒有渠道接觸美股又想參與買賣的投資者，都可以了解一下其運作，準備多一種投資工具。

適合哪些投資者

由於美股期貨(futures)在港股時間仍然開市，發行商可根據期貨走勢為相關認股證報價，讓投資者可從中捕捉美國股市的變化。如果你現在已經活躍於美股市場，買賣在港上市的美國指數認股證可以彌補到於亞洲交易時段美股休市的空隙，為任何突發的情況即時作出反應，把握每個投資機會或為美股投資組合作對沖。而如果你現在未有渠道買賣美股或對投資美股並不熟悉，利用在港上市的認股證是一個簡單既方便的選擇，投資者可利用現有的股票戶口進行交易，手續跟費用與買賣其他認股證一樣，甚至較直接買賣美指期貨為低，而且入場投資金額門檻亦較低，幾千元就可以買賣，價格資訊同樣可用現有設備得到，買賣方法及費用跟現時買賣認股證一樣方便簡易，就是相關資產不同而已。

投資者可能問既然美股期貨(futures)在港股時間開市，那為什麼不直接買賣期貨而去選擇認股證呢？期貨跟認股證一樣都是槓桿工具，但亦有不同的特性及風險，買賣期貨需要另開一個期貨戶口，不像買賣認股證只需股票戶口般簡單方便，而且期貨涉及保證金(margin)，一旦看錯方向，便有需要補倉的風險，更可能需要承受無限損失。

而投資認股證的風險有限，最多損失全部投資金額，沒有補倉的壓力。另外入場費也較低，以高盛新上市的納指認購證爲例，該窩輪的行使價為16530點，於2022年6月到期，入場費不足800港元；與市場上活躍的納指ETF QQQ條款相近的期權(Option)作對比，其入場費要550元美金，合計超過4000港元。透過善用美股指數窩輪，投資者可量力而為，以注碼控制整個投資組合的風險。

為何投資美股指數認股證

美股是世界上最著名的市場，相關指數在過去10數年呈現一個大牛市。而在指數組合中，行業分布不像港股般單一或集中，以標普500指數為例，最大的的5個行業細分為資訊科技、醫藥保健、消費、金融及電訊，而道指的5大行業分布為資訊科技、醫藥保健、金融、消費、工業。行業分布明顯較分散，風險亦可以分散。而納指100行業主要是資訊科技、電訊等科技行業，但其實最大成份股都是知名的企業如蘋果、微軟、亞馬遜、特斯拉及谷歌等。透過相關指數的認股證，投資者就利用槓桿參與到一籃子大型企業的股價上落，而且有分散風險的特性，省略了逐隻股份挑選的煩惱。而認股證在香港交易時間買賣，有任何問題都可以在香港辦公時間致電發行商的熱線得到支援。

如何得到相關產品資訊及進行買賣

跟其他在港上市的認股證一樣，美股指數相關的資訊及數據都可以在高盛認股證牛熊證網站找得到，由於美股指數以美元買賣而認股證以港元買賣，網站計算數據時已考慮到匯率轉換，投資者可以如常理解對沖值、實際槓桿等數據。高盛亦在網站上提供了不同指數相關期貨的數據以便投資者追蹤相關資產及輪價的走勢。而在買賣方面，投資者在使用一直買賣股票或窩輪牛熊證的股票戶口就可以進行交易，手續是一模一樣，不需要另外的平台或戶口。

註: 以上數據資料來自高盛認股證牛熊證網站 http://www.gswarrants.com.hk/

上一期文章提到投資者可利用在港上市的美股指數認股證以槓桿參與美股市場的買賣。有讀者提問市場上有各種不同追蹤美股指數的槓桿工具，除了認股證之外，還有指數ETF的上市期權、槓桿ETF等等，究竟之間有什麼分別，操作上有什麼要注意的地方呢？

美股指數ETF(例如SPY及QQQ)的上市期權成交活躍，入市門檻明顯較指數期權(Index Option)低，因此受投資者歡迎。而交易時段是美股開市時間，投資者如果想在亞洲時間作部署，就可以考慮在港上市的認股證。兩者同是期權，都會受引伸波幅變化的影響，需要考慮的風險因素在產品性質上其實沒有太大分別，所以要考量的地方是交易時間、交易渠道、交易成本等因素。

至於在美國上市的槓桿及反向ETF（例如TQQQ及SQQQ），入場費並不高，美股ETF最低交易股數是1股，門檻較低。但投資者在部署槓桿ETF要先了解其運作及特性，追蹤原理與窩輪期權不同，導致股價表現有分別。首先，一般槓桿ETF只有2或3倍槓桿，較認股證低，而且在計算價格升跌是以單日表現計算，當指數處上落格局時，投資回報很大機會被蠶食。例如指數昨日下跌了5%，今天則要上升5.26%才能重返買入價 ((1-5%) x (1+5.26%) = 100%)，但槓桿ETF的基制是擴大單日表現，以3倍ETF計算，即昨日會下跌5% x 3 =15%，今日則會上升5.26% x 3= 15.78%，但兩日累積就會下跌約1.6% ((1-15%) x (1+15.78%) = 0.9841)。當指數呈日升日跌的情況，這類ETF會出現明顯的追蹤誤差，不宜長期持有。

下表是比較認股證、ETF上市期權及槓桿ETF的分別，三者入場門檻都不高。認股證只需港股戶口就可買賣，ETF上市期權及槓桿ETF則需美股戶口。在交易時間上，在港上市的認股證跟隨香港交易時間，彌補到美股晚上休市時空隙，為投資者提供了在美股時段以外的投資機會，認沽證則讓投資者可在亞洲時段為美股組合作對沖，對即時市況作出反應。

好倉產品比較

	美股指數認股證	指數ETF上市期權	槓桿ETF
產品	納指購10319 行使價16,530點(約12.5%價外) 6月17日到期	QQQ 6/17/22 C402 行使價402元(約 12.3%價外) 6月17日到期	TQQQ 三倍做多納斯達克指數ETF
入場費	約860港元	約3,700港元	約460港元
交易時間	香港時間：09:30至16:00	美國時間：09:30至16:00 夏令：香港時間：21:30至08:00冬令：香港時間：22:30至09:00	美國時間：09:30至16:00 夏令：香港時間：21:30至08:00冬令：香港時間：22:30至09:00 另設盤前後交易，但流通量較低
交易渠道	港股戶口	美股戶口	美股戶口

 

淡倉產品比較

	美股指數認股證	指數ETF上市期權	槓桿ETF
產品	納指沽10320 行使價14,480點(約1.4%價外) 6月17日到期	QQQ 6/17/22 P353 行使價353元(約 1.4%價外) 6月17日到期	SQQQ 三倍做空納斯達克指數ETF
入場費	約2050港元	約16560港元	約300港元
交易時間	香港時間：09:30至16:00	美國時間：09:30至16:00 夏令：香港時間：21:30至08:00冬令：香港時間：22:30至09:00	美國時間：09:30至16:00 夏令：香港時間：21:30至08:00冬令：香港時間：22:30至09:00 另設盤前後交易，但流通量較低
交易渠道	港股戶口	美股戶口	美股戶口

 

總括而言，市場上有不同的投資工具可供選擇，投資者在部署前需了解工具的特性，選擇合適自己的產品。高盛發行一系列美股相關的認股證為市場提供更多選擇，利用槓桿特性，以有限的損失換取更高的潛在回報，產品於香港交易時間買賣，彌補美股休市時空隙，交易手續及費用與平常買賣其他認股證一樣，只需要港股股票戶口就能進行交易。

註: 以上數據資料來自高盛認股證牛熊證網站 http://www.gswarrants.com.hk/

本欄上一期提到在港上市的美股指數認股證，只需要港股戶口就可以在港股交易時間參與美股市場的波動，其實這並不是新鮮事，市場亦有不少投資工具在港股時間作美股指數槓桿交易，這期我們比較一下這些能在港股時間交易的投資工具。

最直接參與到美股指數買賣當然是美股期貨(future)，接近24小時的交易時間讓投資者可隨時買賣，但是期貨買賣需要另開一個期貨戶口，以及涉及保證金(margin)，要特別留意相關風險。如投資者不欲另開戶口，想利用港股戶口於港交所平台進行買賣，亦不乏產品選擇，除了美股認股證之外，亦有美股相關的ETF(交易所買賣基金)。

相信本欄的讀者對認股證並不陌生，而美股認股證與平常交易的港股認股證最大分別是相關資產的不同，其他特性都是一樣，投資者在選擇美股認股證時要注意產品條款以及引伸波幅約變化等。其入場門檻亦跟其他認股證相若，以納指購10319為例，以週二收市計算，一手約720元。

部份美股相關ETF 亦有槓桿，在港上市的槓桿ETF最多有2倍，槓桿較認股證低。而槓桿ETF在計算價格是以單日表現計算，當日子多了會出現明顯的追蹤誤差，亦不宜長期持有，詳細原因可留意高盛認股證牛熊證網站上的教學文章(https://www.gswarrants.com.hk/tc/article/260) 。

下表是比較在港上市追蹤美股指數的認股證及槓桿ETF的分別，兩者入場門檻都不高，同樣跟隨香港交易時間。

	美股指數認購證	槓桿ETF	美股指數認沽證	槓桿ETF
產品	納指購10319 行使價16,530點 6月17日到期	7266 2倍做多納斯達克指數ETF	納指沽10320 行使價14,480點 6月17日到期	7568 2倍做空納斯達克指數ETF
入場費	約800港元	約1800港元	約2000港元	約130港元
槓桿	10倍	2倍	6.3倍	2倍

 

投資者在選擇時要了解不同投資工具的特性，選擇合適自己的產品，在港交易平台上市的產品可彌補到於亞洲交易時段美股休市的空隙，藉此把握每個投資機會或為美股投資組合作對沖。

註: 以上數據資料來自高盛認股證牛熊證網站 http://www.gswarrants.com.hk/